（报告出品方：国金证券）
1.轻工行业年度策略概述：曙光已现，三条投资主线贯穿全年
1.年回顾：需求相对疲软，业绩显著承压
需求较弱叠加成本高位，22年盈利全面承压：轻工行业大部分细分板块由于国内外需求较弱，今年以来收入端增长较缓，尤其家居行业收入压力逐季增大。利润端来看，在原材料成本高企且下游需求较弱难以转嫁成本影响的情况下，除宠物板块因汇兑受益外，各板块盈利端均显著承压。板块估值底部已现：自年初至12月20日，上证综指下跌7.6%，沪深下跌11.1%，而轻工制造板块（申万）整体下跌14.3%。板块估值角度看，截至12月20日，轻工行业整体PE（TTM）24X，仍处于历史底部，优质公司价值凸显。
1.2轻工行业投资分析概述：年改善曙光已现，三条投资主线贯穿全年机会
投资主线一（家居、文具、个护等消费Q1起有望逐步改善）：消费需求复苏下的布局机会——展望年，随着疫情管控优化叠加地产行业在“保交付”背景下竣工逐步改善，家居、文具、个护等消费轻工行业有望逐步复苏回暖，从节奏来看，文具、个护等日用消费行业或将较快迎来复苏，而家居行业，在B端业务率先复苏后，C端业务有望于Q2起逐步迎来实质性改善。
投资主线二（Q2起纸企盈利改善预期或将逐步兑现）：把握成本下行期的盈利弹性机会——海外新增供给外需下行带动浆价进入下行周期，造纸链盈利有望进入修复周期，重点