现货升水铝市升温 上涨行情远未结束
摘要： 现货升水是主导这波铝价上涨的主因。从供应来看，西北的新增产能释放速度以及市场上商业隐性库存到底有多少，一直是很多企业或投资者对于铝现货和期铝想做多又不敢做多的最大隐忧。
一直不太活跃的期铝市场上周开始受到青睐，交易所已经连续三天因期铝1110合约持仓量撞线而提高保证金比例。昨日，沪铝1110合约报收18320元/吨，近两日涨幅超过4%；沪铝市场总持仓量接近55万手，近三日来增仓35%。与此同时，A股市场铝板块股票也开始表现，昨日云铝股份、焦作万方、利源铝业、中孚实业午后相继涨停。
现货升水是主导这波铝价上涨的主因。从22日到26日，华南库存增加近8000吨，主要是到货有所增加，广东现货升水较高，吸引了铝企往广东发货。广州凯投咨询首席铝研究员*福龙告诉期货。从供应来看，西北的新增产能释放速度以及市场上商业隐性库存到底有多少，一直是很多企业或投资者对于铝现货和期铝想做多又不敢做多的最大隐忧。了解到，市场上的确有一些企业在囤铝，既有看涨的贸易商，也有某些大型电解铝企业，这类期货市场大空头需要囤货以备交割不足。而西北产能尽管有所增长，但周边就近消费以及新电解槽需要大量铝水铺底，导致短期内西北铝锭还是难以外运，暂难影响到华东、华南市场。就消费而言，下游消费到底有多旺、新消费的增长潜力到底有多大，尽管市场上没人能说得清楚，但是铝价在7月消费淡季还连创新高，使得不少投资者对8月末消费季节性回升下的铝价充满遐想。
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现在铝价大幅拉升，更多是贸易商及投机商的投机行为助涨的结果。*福龙表示。中国国际金属研究员刘翔对期铝市场上进场资金的观察也印证了这一点。从机构持仓来看，浙江一期货公司席位近一周在期铝1109、1110、1111合约上大幅增持多仓，入场价位基本在突破前期振荡区间后的高位附近(持仓成本大致为17500元/吨)。从成交和持仓量上来看，每天持仓量远大于交易量，表明这批入场资金绝对不是短期炒作的散兵，而是伺机潜伏的多头侦察兵。鉴于浙江系资金向来以快、猛著称，他认为随着市场多头情绪持续高涨，资金有可能将铝价快速推高。
不过，随着铝价一路高歌猛进，风险防范也是必要的。据了解，目前电解铝企业能开动的产能基本上都在全力以赴生产，在当前铝价下，国内九成以上的铝企都处在盈利状态。另一方面，铝企尤其是产能较大的铝企，保值意愿逐步加强，有可能使期铝承压。
当前铝市场价格走势博弈已经超出了单纯的供求博弈，这种情况下，投资者和企业要密切关注持仓结构的变化，对企业而言，还需密切关注期现价差结构的变化以及现货库存的流转，结合自身生产安排，配合价差变化做好应变价格的套保方案。 *福龙表示。
刘翔也指出，2009年年底期铝市场也一度出现过与现在类似的远期贴水结构，之后随着资金的大举介入，伴随成交和持仓的不断增加，铝价大幅攀升。而随着价格的上涨，资金投机氛围不断增加，远期合约最终由贴水变为升水结构。行情结束的一个重要特征必然是远期合约呈升水结构。从目前远期合约再次呈现贴水结构来看，上涨行情远未结束。
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